五十亿美元？钟石皱了一下眉头，相比于美国的经济总量，这点钱根本就是九牛一毛，即便是相对于整个债券市场来说，也不过是毛毛雨。
美国的资本市场发达，除了国债市场，还有企业债市场，光是债券种类以付息方式的就可以分为分割利息债、分割本金债、反分割利息债、反分割本金债，除此之外还有品种繁多的衍生品工具，光是国债市场就有数千亿美元之多，就别说规模更为庞大的企业债市场了。
“看来日本人也意识到债券市场的风险了，虽然这一次减持的规模不算多，但是这可能是一个信号，未来一段时间还有可能减持。”路易斯絮絮叨叨地说了半天，最后下了结论。
“你说的不错，但又不完全对。”钟石点了点头，接着他的话继续说道：“你有没有想过，日本人出售了这笔债券后的资金去向呢？”
“兑换成日元啊……不对！”路易斯脱口而出道，可随即就发觉不对劲，现在日元兑换美元的汇率正处于一个历史高点，要是在这个时候将这笔资金兑换成日元，傻子都不愿意。“既然连债券都不愿意冒险，那么只能存在银行里吃利息了！”
“不错！”钟石冲着路易斯竖起了大拇指，“最近美国有明显通货膨胀的趋势，因此美联储才宣布加息。虽然短期利率不能和长期利率相比，但是安全无风险啊，这才是外汇管理的第一要义。但是你想过没有，这笔钱通过乘数效应放大后，又增加了市场上的流动性，还不是照样给美国的经济增加通胀的预期？”
所谓的乘数效应，是指货币在流通体系中通过不断存放之后放大的效应。举个例子，在存款准备金率10%的前提下，向某银行存入100元，银行在缴纳10元的保证金后将90元放贷出去，然后这90元又流通到银行里，在付出9元保证金后再次流通出去……如此反复，最终在市场上形成了1000元的流动性。
路易斯悚然而惊，这才意识到日本出售国债的危害性，他不由地担心道：“如果是这样，那么未来债券市场上收益率上升，债券价格下跌，这些人出售债券而导致市场上的钱越来越多，岂不是美联储的加息就白加了？”
“不！”钟石斩钉截铁地说道：“要都是这样，那么对经济的宏观调控就别提了，你要知道美联储可有几百种手段解决这种问题。加息可是最温柔的一种手段，别的不说，就说提高准备保证金率一个点，就能从市场上回笼几千亿美元的资金，足以抵消这种乘数效应带来的损失。”
顿了顿之后，钟石接着说道：“当然了，存款准备金率影响太大，在一般情况下美联储是不会轻易动用的，最终的情况还是通过不断地加息来解决这个问题。他们只要在债券市场上进行逆回购，就能回笼几十亿、上百亿的资金，足以抵消由于日本抛售国债带来的影响。”
“哪要是日本继续减持美国国债呢！”路易斯追问道。
“你可别忘了，日本为什么会持有那么多的美国国债？要是一天美日双方的贸易逆差没有改变，日本就不得不持有这么多的美国国债，否则日元就要大幅升值。其实最终的目标就是让美国的汽车配件进入日本汽车行业，同时开放其他市场等。”钟石连声冷笑，将双方博弈的过程和最终目的赤裸裸地暴露出来。
“那咱们……”
“当然是加大做空了，我们这是有恃无恐，日本人顶在前头呢！”钟石摸了摸下巴，不无得意地说道。
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